事件:华峰氨纶发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书 (草案) 》 ,公司拟以发行股份及现金支付的方式向华峰集团、尤小平、尤金焕、尤小华购买其合计持有华峰新材 100%的股权,其中 90%的股权以发行股份方式支付,剩余 10%的股权以现金方式支付。华峰新材作价120亿元, 发行价格为4.15元/股。 公司拟非公开发行股份不超过 33536万股募集配套资金,募集配套资金不超过 20亿元,用于支付现金对价等。
   
同时华峰集团、尤小平、尤金焕、尤小华承诺三年实际累计净利润不低于36.30亿元。
   
维持“审慎增持”评级。华峰氨纶是国内氨纶行业龙头企业,产能、品质、技术优势突出。近年来氨纶行业骨干企业技术进步加快,成本优势进一步体现,伴随环保政策日趋严格,行业洗牌进一步加速,规模实力弱、技术升级慢、运行成本高的企业将面临淘汰压力,行业集中度有望逐步提高。
   
公司作为国内氨纶行业发展最早、技术最成熟、规模最大的企业之一,未来伴随重庆子公司 10万吨(三期 6万吨,四期 4万吨)差别化氨纶项目投产,公司行业地位有望进一步提升,规模效益将进一步凸显。
   
此次重大资产重组完成后,公司主营产品将新增聚氨酯原液、聚酯多元醇和己二酸,从单一氨纶企业成为全球聚氨酯制品龙头, 远大前景值得期待。
   
暂不考虑此次重大资产重组影响,我们维持 2019~2021年 EPS分别为 0.33、0.47和 0.62元的盈利预测,维持“审慎增持”的投资评级。
   
风险提示:行业竞争加剧风险;原材料价格大幅波动风险;项目投产不及预期风险;重组不达预期风险。